“Faiz sebep, enflasyon sonuçtur” teziyle faize karşı olduğunu her fırsatta lisana getiren Cumhurbaşkanı Tayyip Erdoğan dün akşam yaptığı konuşmada da “Yüksek faizle Türkiye’yi soydurmayacak yola gereksinim var” dedi. Fakat 5 yıl vadeli borcunu iflasa karşı müdafaanın maliyetini gösteren kredi risk primi CDS’te en son 854’e tırmanan oran, Türkiye’yi savaştaki Ukrayna’nın akabinde dövizle borçlanma maliyetinin en yüksek olduğu ülke pozisyonuna taşıdı. ABD’de 5 yıllık tahvilin faizi yüzde 3.3 iken, CDS’in hissesini koyunca Türkiye’de 5 yıllık Eurobond faizi yüzde 11.59’a yükseldi. Ekonomistler CDS oranları büyük rol oynadığı için Türkiye’nin yeni bir dövizle borçlanmaya en az yüzde 11.8 faizle çıkabileceğine dikkat çekiyorlar.
CDS’te Arjantin’in akabinde ikinciyiz
Tera Yatırım Başekonomisti Enver Erkan, Türkiye’nin şu anda dövizle borçlanmaya çıksa 5 yıllık Eurobond’a yüzde 11.8 faiz vereceğini belirterek, bu oranla yüksek faizle birinci 5 ülke ortasına girdiğimizi söyledi. Dövizle borçlanmada CDS’in dikkate alındığını vurgulayan Erkan, Rusya’nın kategoriye girmediğini, Türkiye’nin 854 CDS’le şu anda gelişmekte olan ülkeler ortasında Arjantin’in akabinde ikinci sırada olduğunu belirtti. Erkan, Türkiye’yi 291 CDS’le Güney Afrika’nın izlediğini kelamlarına ekledi. Bütün dünyada faizler yükselirken, Türkiye’nin siyaset uygulamasının faizleri düşük tutmaya yönelik olduğunu hatırlatan Erkan, şunları söyledi:
Yükselişin daha sert olması, toplam riskin daha yüksek olmasıyla ilgili
“Bankalara getirilen birtakım yükümlülükler ve takviyelerle de TL cinsi tahvil faizlerinde düşüş sağlanabiliyor, zati likit olmayan bir tahvil piyasasından ötürü en ufak ilgi artması ya da azalmasında sert yansıyor. Döviz cinsi tahvil yani Eurobond piyasasında bunun tam aksisi bir eğilim var. Bankaların Eurobond faizleri kısa vade yahut 2024-25 vadelere baktığımızda yüzde 11’lerin üzerinde seyrediyor. Bu özel bankalarda da, kamu bankalarında da bu türlü. Eurobond getirileri geçmiş periyoda nazaran süratli yükseliş içinde. Türkiye’nin döviz cinsi devlet tahvillerinde de getiriler süratle yükseliyor. Bu konsept içinde Türkiye’nin Eurobond getiri eğrisi, TL cinsi getiri eğrisinin tam karşıtı bir pozisyonda. TL cinsi tahvillerde faizlerde aşağı hareket isteği varken, USD cinsi tahvil faizlerinde her vadede üst hakikat hareket var. Son 1 sene içinde %6 civarlarında ve yatay olan getiri eğrisi, şu anda %11 üzerinde. 2-3 yıllık tenorlarda %11’in de üstü kelam konusu. Bankalarda 5 yıllık vadelerde faizler daha üstlere da çıkabiliyor. Döviz cinsi tahvil piyasası ile TL cinsi tahvil piyasasının ayrışmasının ana ögesi CDS. CDS’in artmasında da neden olan risk biriktirici faktörler iktisat ve buna dair uygulanan siyasetler. Risk primi manasında önemli bir negatif ayrışmamız var. Global çapta faizler yükseldiği için bu bir etmen. Bu yüzden Türkiye’nin Eurobond faizleri de pekala yükselebilir. Lakin ülke risk priminin yüksekliği, negatif ayrışma, risklerin de bu nedenle daha bariz fiyatlaması bizde Eurobond faizlerinin daha sert yükselmesine neden oluyor. Son 1 senede ABD tahvil faizleri de, Türkiye’nin USD cinsi Eurobond faizleri de yükseldi. Lakin ortadaki makas açıldı. Bizde yükselişin daha sert olması, toplam riskin daha yüksek olmasıyla alakalı.”
En büyük ziyanı görecek ülkeler arasındayız
Finansal piyasalar uzmanı İris Cibre de Türkiye’nin yeni bir dövizle borçlanmaya ödeyeceği faizin CDS’in o anki durumuna nazaran yüzde 12’ye çıkabileceğini söyledi. Biz ve Çin hariç tüm merkez bankalarının mecburi sıkılaşma periyoduna girdiğine dikkat çeken Cibre, şunları söyledi:
“Bu küresel bir yavaşlama manasına geldiğinden yatırımcılar bu noktada sıkılaşma döngüsünde en güçlü ayakta kalacak ülkeleri arayacaktır. AB enflasyonu ağır olarak arz kaynaklı olduğundan talebi kısarak enflasyon ile başa çıkamayabilir ve temmuzda başlayacak faiz artışları ve varlık alımlarının durmasıyla stagflasyon riskini yüksek oranda taşıyor olabilir. Ancak ABD tarafında şu an gelişen enflasyon ağır talep kaynaklı. Münasebetiyle, ABD sıkılaşma süreci ile yavaşlamadan daha az darbe alarak çıkabilir. Zati emeli da yavaşlayarak talebi kısmak olduğundan Doların kıymet kazanmaya devam etmesini beklemek gerçek olacaktır. Bu doğrultuda ABD çok daha düşük stagflasyon riski taşımakta. Münasebetiyle euro/dolar paritesinde aşağı istikametli baskının devam edeceğini beklemek yanlışsız olur niyetindeyim. Çin genişleme gayretlerinin nedeni ise amiral gemisi gayrimenkul dalının darbe alması ve kapanmalar münasebetiyle iktisattaki süratli yavaşlama ancak enflasyon ise denetim altında olduğundan bunu tüketiciyi işin içine katmadan gerçekleştirebiliyor. Bu durumdan en büyük ziyanı görecek ülkelerden biri olduğumuzu birçok kez açıklamalarıyla yazmıştık. Geldiğimiz noktada haklı çıkmanın hüznünü yaşıyoruz: CDS 854, dolar/TL 17.26, Eurobond faizi yüzde 10.50, 4 aylık cari açık 21 milyar dolar.”
Faizde esneklik yok, bu ortamda borçlanamayız
Finansal danışman Ömer Rıfat Gencal ise yıl başından bu yana yabancıların Eurobond portföyünün 6.5 milyar dolar azaldığını belirterek, “Geçen yıl 4.2 milyar dolar, 2020’de de 2.2 milyar dolar çıkış vardı. Yabancılar Türkiye konumunu süratle azaltıyor” dedi. Bu ortamda borçlanmamızın çok güç olduğuna dikkat çeken Gencal, “Çünkü faizde esneklik yok. Kök sorun enflasyonu çözmeden ‘Hangi faiz hangi düzeyde istikrarda olur’ meçhullüğü kimseye yatırım yaptırmaz burada” diye konuştu.
“Faiz sebep, enflasyon sonuçtur” teziyle faize karşı olduğunu her fırsatta lisana getiren Cumhurbaşkanı Tayyip Erdoğan dün akşam yaptığı konuşmada da “Yüksek faizle Türkiye’yi soydurmayacak yola gereksinim var” dedi. Fakat 5 yıl vadeli borcunu iflasa karşı müdafaanın maliyetini gösteren kredi risk primi CDS’te en son 854’e tırmanan oran, Türkiye’yi savaştaki Ukrayna’nın akabinde dövizle borçlanma maliyetinin en yüksek olduğu ülke pozisyonuna taşıdı. ABD’de 5 yıllık tahvilin faizi yüzde 3.3 iken, CDS’in hissesini koyunca Türkiye’de 5 yıllık Eurobond faizi yüzde 11.59’a yükseldi. Ekonomistler CDS oranları büyük rol oynadığı için Türkiye’nin yeni bir dövizle borçlanmaya en az yüzde 11.8 faizle çıkabileceğine dikkat çekiyorlar.
CDS’te Arjantin’in akabinde ikinciyiz
Tera Yatırım Başekonomisti Enver Erkan, Türkiye’nin şu anda dövizle borçlanmaya çıksa 5 yıllık Eurobond’a yüzde 11.8 faiz vereceğini belirterek, bu oranla yüksek faizle birinci 5 ülke ortasına girdiğimizi söyledi. Dövizle borçlanmada CDS’in dikkate alındığını vurgulayan Erkan, Rusya’nın kategoriye girmediğini, Türkiye’nin 854 CDS’le şu anda gelişmekte olan ülkeler ortasında Arjantin’in akabinde ikinci sırada olduğunu belirtti. Erkan, Türkiye’yi 291 CDS’le Güney Afrika’nın izlediğini kelamlarına ekledi. Bütün dünyada faizler yükselirken, Türkiye’nin siyaset uygulamasının faizleri düşük tutmaya yönelik olduğunu hatırlatan Erkan, şunları söyledi:
Yükselişin daha sert olması, toplam riskin daha yüksek olmasıyla ilgili
“Bankalara getirilen birtakım yükümlülükler ve takviyelerle de TL cinsi tahvil faizlerinde düşüş sağlanabiliyor, zati likit olmayan bir tahvil piyasasından ötürü en ufak ilgi artması ya da azalmasında sert yansıyor. Döviz cinsi tahvil yani Eurobond piyasasında bunun tam aksisi bir eğilim var. Bankaların Eurobond faizleri kısa vade yahut 2024-25 vadelere baktığımızda yüzde 11’lerin üzerinde seyrediyor. Bu özel bankalarda da, kamu bankalarında da bu türlü. Eurobond getirileri geçmiş periyoda nazaran süratli yükseliş içinde. Türkiye’nin döviz cinsi devlet tahvillerinde de getiriler süratle yükseliyor. Bu konsept içinde Türkiye’nin Eurobond getiri eğrisi, TL cinsi getiri eğrisinin tam karşıtı bir pozisyonda. TL cinsi tahvillerde faizlerde aşağı hareket isteği varken, USD cinsi tahvil faizlerinde her vadede üst hakikat hareket var. Son 1 sene içinde %6 civarlarında ve yatay olan getiri eğrisi, şu anda %11 üzerinde. 2-3 yıllık tenorlarda %11’in de üstü kelam konusu. Bankalarda 5 yıllık vadelerde faizler daha üstlere da çıkabiliyor. Döviz cinsi tahvil piyasası ile TL cinsi tahvil piyasasının ayrışmasının ana ögesi CDS. CDS’in artmasında da neden olan risk biriktirici faktörler iktisat ve buna dair uygulanan siyasetler. Risk primi manasında önemli bir negatif ayrışmamız var. Global çapta faizler yükseldiği için bu bir etmen. Bu yüzden Türkiye’nin Eurobond faizleri de pekala yükselebilir. Lakin ülke risk priminin yüksekliği, negatif ayrışma, risklerin de bu nedenle daha bariz fiyatlaması bizde Eurobond faizlerinin daha sert yükselmesine neden oluyor. Son 1 senede ABD tahvil faizleri de, Türkiye’nin USD cinsi Eurobond faizleri de yükseldi. Lakin ortadaki makas açıldı. Bizde yükselişin daha sert olması, toplam riskin daha yüksek olmasıyla alakalı.”
En büyük ziyanı görecek ülkeler arasındayız
Finansal piyasalar uzmanı İris Cibre de Türkiye’nin yeni bir dövizle borçlanmaya ödeyeceği faizin CDS’in o anki durumuna nazaran yüzde 12’ye çıkabileceğini söyledi. Biz ve Çin hariç tüm merkez bankalarının mecburi sıkılaşma periyoduna girdiğine dikkat çeken Cibre, şunları söyledi:
“Bu küresel bir yavaşlama manasına geldiğinden yatırımcılar bu noktada sıkılaşma döngüsünde en güçlü ayakta kalacak ülkeleri arayacaktır. AB enflasyonu ağır olarak arz kaynaklı olduğundan talebi kısarak enflasyon ile başa çıkamayabilir ve temmuzda başlayacak faiz artışları ve varlık alımlarının durmasıyla stagflasyon riskini yüksek oranda taşıyor olabilir. Ancak ABD tarafında şu an gelişen enflasyon ağır talep kaynaklı. Münasebetiyle, ABD sıkılaşma süreci ile yavaşlamadan daha az darbe alarak çıkabilir. Zati emeli da yavaşlayarak talebi kısmak olduğundan Doların kıymet kazanmaya devam etmesini beklemek gerçek olacaktır. Bu doğrultuda ABD çok daha düşük stagflasyon riski taşımakta. Münasebetiyle euro/dolar paritesinde aşağı istikametli baskının devam edeceğini beklemek yanlışsız olur niyetindeyim. Çin genişleme gayretlerinin nedeni ise amiral gemisi gayrimenkul dalının darbe alması ve kapanmalar münasebetiyle iktisattaki süratli yavaşlama ancak enflasyon ise denetim altında olduğundan bunu tüketiciyi işin içine katmadan gerçekleştirebiliyor. Bu durumdan en büyük ziyanı görecek ülkelerden biri olduğumuzu birçok kez açıklamalarıyla yazmıştık. Geldiğimiz noktada haklı çıkmanın hüznünü yaşıyoruz: CDS 854, dolar/TL 17.26, Eurobond faizi yüzde 10.50, 4 aylık cari açık 21 milyar dolar.”
Faizde esneklik yok, bu ortamda borçlanamayız
Finansal danışman Ömer Rıfat Gencal ise yıl başından bu yana yabancıların Eurobond portföyünün 6.5 milyar dolar azaldığını belirterek, “Geçen yıl 4.2 milyar dolar, 2020’de de 2.2 milyar dolar çıkış vardı. Yabancılar Türkiye konumunu süratle azaltıyor” dedi. Bu ortamda borçlanmamızın çok güç olduğuna dikkat çeken Gencal, “Çünkü faizde esneklik yok. Kök sorun enflasyonu çözmeden ‘Hangi faiz hangi düzeyde istikrarda olur’ meçhullüğü kimseye yatırım yaptırmaz burada” diye konuştu.
